智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，证实第一商用车网数据，4月重卡批发9万辆傍边，同比增长约9.4%，环比下落约19%，2025年4月销量高于2022-2024年3年同时，以旧换新遵循初始慢慢体现。分能源形貌看，其中，电动重卡销售抓续向好，第一商用车网瞻望4月新能源重卡结尾销量逾越1.2万辆，同比增长逾越1.7倍，创造了该细分车型4月销量新高，渗入率在20%傍边。另据卡车之宗派据，国四重卡的保有量瞻望在80万傍边，补贴界限扩大有望刺激真确需求开释，带动重卡内需进取，龙头事迹有望抓续向好。

国联民生证券主要不雅点如下：

4月重卡批发兑现同比增长，新能源重卡推崇亮眼

证实第一商用车网数据，4月重卡批发9万辆傍边，同比增长约9.4%，环比下落约19%，2025年4月销量高于2022-2024年3年同时，以旧换新遵循初始慢慢体现。1-4月重卡累计批发销量35.5万辆，同比基本抓平。4月重卡批发增长主要系国内批发增长，国内零卖瞻望下滑1%-2%，重卡出口同比微小下滑。

分能源形貌看，电动重卡销售抓续向好，第一商用车网瞻望4月新能源重卡结尾销量逾越1.2万辆，同比增长逾越1.7倍，创造了该细分车型4月销量新高，渗入率在20%傍边。受到油价下调等身分影响，4月燃气重卡销量瞻望下落至2万以下，同比下落超35%，环比下落超21%，渗入率在26%-27%之间，下落主要系油价下调、用车单元/个东谈主抓币不雅望计策，瞻望跟着各地区配套计策落地，自然气重卡销量有望慢慢回升。

25Q1重卡龙头策划好于行业，计策加抓有望抓续向好

25Q1重卡行业批发销量为26.5万辆，同比-3%；上牌销量15.4万辆，同比+13%，推崇亮眼；出口7.4万辆，同比基本抓平。收货于当先的家具力和抓续鼓吹降本增效，25Q1龙头潍柴能源和中国重汽事迹增速优于行业重卡批发增速，潍柴能源兑现营收574.6亿元，同比+1.9%，兑现归母净利润27.1亿元，同比+4.3%；中国重汽兑现营收129.1亿元，同比+13%，兑现归母净利润3.1亿元，同比+13%。证实卡车之宗派据，国四重卡的保有量瞻望在80万傍边，补贴界限扩大有望刺激真确需求开释，带动重卡内需进取，龙头事迹有望抓续向好。

投资无情

2024年重卡行业销量复苏，国内销量较为安静，外洋接续增长。从销量全皆值看，国内销量或仍处在低于核心水平。2025年在以旧换新计策刺激下，有望推动结尾更换需求在昔日快速开释，拉动国内销量向核心贴近。出口方面，中亚、南好意思等新兴市集增长有望对冲俄罗斯市集增量下滑，合座接续褂讪增长。由于出口和自然气的销量占比擢升，盈利结构大幅优化，利润弹性有望高于销量弹性。保举潍柴能源(02338)、中国重汽(03808)。

风险领导

计策遵循不足预期；出口销量不足预期。

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